澳华黄金（01862.HK）：优于大市2008 年上半年亏损额减少。国际会计准则下，澳华黄金（01862.HK）公告2008 年上半年亏损160万澳元，亏损额低于2007年上半年的310万澳元。基础业务每股亏损0.091 澳元。与去年一样，公司没有宣布派发中期股息。由于520万澳元的其他经营费用、110 万澳元的勘探支出注销以及320万澳元的股票期权摊销，我们将澳华黄金2008年盈利预测下调了24%。鉴于这些都是一次性项目，我们维持2009、2010 年盈利预测不
变。调整盈利预测后，我们将目标价由58.00 港元下调至55.00 港元。金矿业务带来新的盈利贡献。2008年上半年金矿业务盈利3190万澳元，而去年没有盈利。其中，锦丰金矿的黄金销量为70,532 盎司。目前，锦丰金矿储量不断增加，东龙金矿、白山金矿等项目的勘探和开发也进展得很顺利。
套期保值损失和注销。澳华黄金公布2008年上半年，套期损失及税金前实现利润2,060万澳元，加上1,640万澳元的套期损失及590万澳元的税费后，税后净亏损160万澳元。这包括了撇销山东勘探开支的非现金费用110万澳元以及股票期权摊销带来的320万澳元费用。
维持优于大市。澳华黄金目前的股价为10.9 倍的2009 年预期市盈率和0.72 倍股价/净资产值，低于全球同业13.1 倍和2.0 倍的平均水平。基于1.4 倍股价/净资产值，我们将目标价由58.00港元下调至55.00 港元，对澳华黄金维持优于大市评级。（中银国际）
