华昌化工下周网上发行
2008年9月11日 中国证券报
江苏华昌化工股份有限公司拟于9月16日（下周二）进行首次发行的网上发行，股票简称华昌化工，股票代码002274。公司通过IPO共将发行5100万股，其中网下发行1020万股，网上发行数量为发行总量减去网下发行量。发行后总股本为20,113万股。
公司目前主要从事基础化工业务，为农业生产、玻璃行业、精细化工行业提供产品，主要产品为合成氨、尿素、复合肥、纯碱、氯化铵等；分别涉及
化肥、纯碱两个行业。产品主要销售区域在苏、浙、沪地区。2005至2007年度，公司主营业务收入分别为111,485.69万元、149,819.73万元、227,246.47万元，2006年、2007年分别比上年增长34.38%、51.68%，呈增长态势。今年1-6月份实现主营业务收入148,753.08万元，达到去年前年主营业务收入的65.46%。
公司本次募集资金拟投向两个项目，一是动力结构调整国债项目，总投资34248.88万元，其中使用募集资金投资19480.02万元；二是1000吨/年固体硼氢化钠生产线技术改造项目，总投资17000万元，其中使用募集资金投资17,000万元。
上海证券朱立民、周效飞表示，考虑到公司募资项目完成后盈利能力得到提升，发行股数仅5100万股、募资计划为3.65亿元，属于中小盘股，根据2007年业绩P/E值19倍、2008年预测业绩P/E值10倍测算，公司的短线合理估值为15.39-18.40元/股，价值中枢为16.90元/股。同时，近期中小板公司上市首日溢价多在30%左右，权以30%溢价率可得基于短线合理估值下的发行价中值为12.99元。考虑到未来公司产品毛利率可能回调，出于谨慎原则，建议以2008年预测业绩6.4-7.7倍P/E报价，询价区间为11.78-14.15元。
国都证券伍颖表示，预计公司2008-2010年EPS分别为1.58、1.70和2.08元/股。随着近期化工板块估值水平大幅下移，给予公司2008年8-10倍的动态市盈率估值较为合理，公司6个月内合理价位为12.64-15.8元，建议询价区间为11.06-14.22元/股。（王锦）
